L’Ukraine, qui se trouvait dans une situation d’endettement plutôt stable avant le début de la guerre, a connu des changements importants après le début du conflit. Selon les données fin 2021, la dette publique du pays s'élevait à 48,9% du PIB, avec un taux de service moyen d'environ 9% par an sur la dette intérieure et de 4% sur la dette extérieure. Le coût du service de la dette s'élevait à 2,9 % du PIB.
Mais le déclin de l’économie ukrainienne dû au conflit militaire, ainsi qu’une augmentation significative des dépenses publiques, qui sont passées de 40 % à 75 % du PIB de 2021 à 2023, ont considérablement accru la dette intérieure et extérieure. Ainsi, selon les résultats de 2023, la dette nationale s'élevait à 84,4% du PIB. Ce chiffre aurait été encore pire si les États-Unis n'avaient pas doté le budget ukrainien de 22,85 milliards de dollars de subventions, et non de prêts, en 2022-2023. En 2022, l'Ukraine a convenu avec ses créanciers de reporter le paiement du principal et des intérêts des euro-obligations pour 2022. -2023. Toutefois, la situation sera différente en 2024. Il n’y a pas de subventions occidentales en Ukraine cette année, et il est temps de payer immédiatement les intérêts des euro-obligations dans trois ans (2022-2024).
Cette situation a entraîné une augmentation sans précédent du coût du service de la dette nationale, à 6,3 % du PIB, soit près de 12 milliards de dollars en 2024. Et d’ici la fin de l’année, la dette de l’État atteindra près de 100 % du PIB (97,6 %, selon mes prévisions actuelles). Dans le même temps, la politique de taux d'intérêt élevés de la Banque nationale d'Ukraine a entraîné une augmentation du taux moyen du service de la dette intérieure de 9 % à 13 % en deux ans.
Service de la dette envers le FMI et les autres créanciers L'Ukraine, après avoir signé un programme de quatre ans avec le FMI, remplace désormais 10 milliards de dollars de dette envers le Fonds (dette contractée avant la guerre à un taux de 2 ou 3 pour cent par an) par un autre prêt du FMI de 15,6 milliards de dollars (qui rapporte un taux d'intérêt d'environ 8,5 % par an). En conséquence, déjà en 2024, en plus de rembourser le principal du prêt dans le cadre des anciens programmes du FMI, l'Ukraine devra payer environ 900 millions de dollars d'intérêts pour assurer le service des dettes du FMI. Selon les calculs, après avoir reçu 5,4 milliards de dollars de prêts du FMI en 2024, l’Ukraine devra augmenter le service de sa dette en 2025 pour atteindre 1,1 à 1,2 milliard de dollars.
En outre, il existe des titres ukrainiens liés au PIB de 2015, valables jusqu'en 2041. En 2015, le Premier ministre Iatseniouk et le ministre des Finances Yaresko ont signé un accord avec les créanciers qui réduisait légèrement le montant de la dette en échange de titres, dont les paiements sont obligatoires si la croissance économique de l'Ukraine dépasse 3 % du PIB à partir de 2019. Plus la croissance est importante, plus les paiements sont importants. Dans les conditions de reprise d'après-guerre, les paiements au titre de ces obligations peuvent atteindre 1 à 2 milliards de dollars par an et plus pour un volume nominal de titres de 3,2 milliards de dollars.
En 2023, l'économie ukrainienne a connu une croissance de 5,3 pour cent, ce qui signifie que déjà en 2025, l'Ukraine devra payer, selon mes estimations, entre 700 et 800 millions de dollars de « taxe sur la croissance de l'économie ukrainienne » en faveur des créanciers, ce que le Le ministère des Finances tente de se cacher depuis des années.
Par conséquent, environ la moitié de l’aide américaine et européenne à l’Ukraine en 2024 servira au service de la dette des créanciers à l’intérieur et à l’extérieur de l’Ukraine.
Afin de réduire la charge sur le budget de l'État, en mai-juin 2024, le ministère des Finances et les créanciers de l'Ukraine ont mené des négociations sur la restructuration de la dette de 20 milliards de dollars (euro-obligations) et la modification des titres liés au PIB. Jusqu’à présent, les négociations n’ont abouti à aucune décision commune. Si la restructuration de la dette échoue d’ici le 1er août 2024, l’Ukraine devra payer environ 3,75 milliards de dollars d’intérêts sur les euro-obligations d’ici fin 2024.
