Экономист Виталий Шапран подчеркивает, что объем валюты, приобретенной населением в июле, побил 12-летний рекорд. Несмотря на это, он уверен, что у Национального банка Украины есть все необходимые инструменты для того, чтобы предотвратить резкое падение гривны и рост инфляции.
Объем приобретенной населением в июле валюты побил 12-летний рекорд. Чистая покупка валюты составила 1,117 млрд. долларов.
Друзья, что вы хотели?
Во-первых, глобальная инфляция длится три года подряд. Напомню, что в США в 2021 году инфляция достигла 4,7%, в 2022-м – 8%, в 2023 году – 4,1%. То есть покупательная способность 100 долларов в начале 2021 года сейчас равняется примерно 118 долларов в США. Конечно, это отражается и на глобальных ценах, потому что ЕС от США не слишком отстает от инфляции.
Во-вторых, существует серия неудачных решений регулятора на валютном рынке. Здесь если коротко, то ситуацию точно отражает народная пословица: "За глупой головой (валютной политикой) и ногам (валютным резервам) нет покоя". Вспомним октябрь 2023 года, когда НБУ поспешно переходил к плавающему курсу: этот переход стоил Украине несколько миллиардов долларов ЗВР в 2023-м, поэтому этот праздник игры в свободный рынок продолжился в 2024-м.
Поймите, что в текущей ситуации войны рынок находится под постоянным действием комплекса факторов, раздражающих население и бизнес. Ежемесячно наш рынок атакуют "черные лебеди". Стабилизация линии фронта и работа зернового коридора в определенной степени нивелируется эффектом от энергосистемы и ростом импорта, например, энергетического оборудования. Да и сами блэкауты не прибавляют населению оптимизма. Так что октябрьский шаг НБУ к плавающему курсу был преждевременным, о чем я неоднократно говорил.
Разговоры, которые, мол, международные партнеры против фиксированного курса, кажутся детскими сказками. Центральные банки имеют возможность отправлять курс национальной валюты в плавание по-разному. Например, можно установить якорный курс, как вариант — 40, и пусть курс плавает у этой отметки, или же установить коридор колебаний курса. Монетарные власти должны подать рынку четкий сигнал и сделать так, чтобы население и бизнес имели уверенность в стабильности рынка. Вместо этого на рынок обрушили бубнение экспертов под влиянием прогнозов КМУ и бухгалтерского курса, по которому считаем бюджет. Так что ориентиры на девальвацию и пассивная коммуникационная политика НБУ на валютном рынке приводят к вымыванию (затратам) ЗВР на гашение курсовых колебаний.
Поэтому мы и наблюдаем сейчас аномальную ситуацию, когда вроде бы и НБУ поддерживает рынок, вроде бы и валютные резервы НБУ на уровне 37,89 млрд долларов валовые, и 26,3 млрд долларов чистые (на 01.07.2024), и партнерская поддержка нам поступит в объеме 3,9 млрд долларов в ближайшее время. При существующем алгоритме работы рынка нас время от времени будут ждать регулярные периоды нестабильности курса, которые регулятор будет закрывать интервенциями за счет валютных резервов НБУ. Конечно, НБУ справится с ситуацией, но из-за непродуктивного использования ЗВР. Катализатором фундаментальной ошибки Нацбанка в октябре 2023 стала так называемая валютная либерализация. Я вовсе не являюсь ее противником, но в исполнении НБУ, как и переход на плавающий курс, она принесла больше негатива, чем пользы.
Традиционный вопрос: а что дальше? Все возможности для удержания курса НБУ есть. Отрицательный платежный баланс в первом полугодии может быть причиной девальвации. Рост курса доллара с 36,6 до 42 (сейчас это верхний предел на наличном рынке) – немалый инфляционный импульс в 14,75%. Ситуацию смягчит то, что многие импортеры закладывали в расчеты курс 40. Но дальнейшая девальвация – это гарантированная инфляция, поэтому вряд ли регулятор решится на такой шаг. Впрочем, если НБУ пойдет в угоду тактическим бюджетным преимуществам, то у общественности возникнет законный вопрос: а как же быть с тем "кино", которое нам крутили в монетарном кинозале НБУ, рассказывая о важности высокой учетной ставки и высоких ставок по ГС НБУ, а как же независимость НБУ от правительства и неизменная?
Из июльской ситуации на валютном рынке правительство и НБУ должны извлечь науку с двумя выводами:
В Украине резко отпускать курс нельзя, даже +1 грн приводит к беспокойству населения и еще большему беспокойству бизнеса. А если эти действия еще и не объяснять и одновременно играть в рынок, то у стейкхолдеров возникает ощущение "мутной водички", которая становится катализатором беспокойства.
Болтания о том, как выгодно для бюджета иметь курс 42, 45, 50 и т.п., следует прекратить. Каким будет бюджет в 2025-2030 гг. – покажет время и конфискация российских активов, которая уже, кстати, началась. А вот валютные резервы НБУ от таких песен худеют уже сегодня.
Так что я свой прогноз по валютному рынку не меняю с февраля 2024 года: курс будет таким, каким его захочет видеть НБУ. Все полномочия, возможности и инструментарий для поддержания стабильности на валютном рынке – в руках НБУ.
