Die Ukraine konnte bei formellen Gesprächen mit einer Gruppe von Anleihegläubigern keine Einigung über die Umstrukturierung internationaler Schulden in Höhe von rund 20 Milliarden Dollar erzielen, teilte sie am Montag mit. Dies weckt die Befürchtung, dass das vom Krieg zerrüttete Land zahlungsunfähig werden könnte.
Eine Vereinbarung mit internationalen Anleihegläubigern, die es der Ukraine nach dem Einmarsch Russlands im Jahr 2022 ermöglichte, die Zahlungen auszusetzen, läuft im August aus.
Der ukrainische Finanzminister Serhij Martschenko sagte, die Verhandlungen würden fortgesetzt und er erwarte, dass die Regierung bis zum 1. August eine Einigung erzielen werde.
Dennoch fielen die auf US-Dollar lautenden Eurobonds des Landes um bis zu 1,7 Cent, wobei kurzfristige Anleihen auf einem stark unterbewerteten Niveau zwischen 25 und 30 Cent pro Dollar gehandelt wurden.
Seit fast zwei Wochen laufen formelle Verhandlungen
Das Angebot der Regierung und das Gegenangebot der Anleihegläubiger zeigten jedoch, wie weit die Positionen der Parteien auseinanderliegen und welch schwierige Aufgabe die Ukraine in den kommenden Wochen bei der Umstrukturierung ihrer Schulden bewältigen muss.
„Obwohl die Ukraine und der Sonderausschuss der Gläubiger während der Konsultationsphase keine Einigung über die Bedingungen der Restrukturierung erzielen konnten, werden sie den Dialog fortsetzen und über ihre jeweiligen Berater konstruktive Gespräche führen“, erklärte die Regierung in einer Stellungnahme und fügte hinzu, dass sie auch die bilateralen Gespräche mit anderen Investoren fortsetzen werde.
Marchenko erklärte, die Wirtschaft des Landes sei ein „fragiles Gleichgewicht“, das auf kontinuierliche und substanzielle Unterstützung seiner Partner angewiesen sei. „Eine rechtzeitige Umschuldung ist ein entscheidender Bestandteil dieser Unterstützung“, sagte er. „Starke Armeen brauchen starke Volkswirtschaften, um Kriege zu gewinnen.“.
Die Anleihegläubiger sagten, das Angebot der Regierung erfordere eine Abschreibung, die „deutlich höher“ sei als die von den Märkten erwarteten 20 %.
„Dieser Vorschlag fügt der künftigen Investorenbasis der Ukraine und dem Hauptziel, den Zugang zu den Kapitalmärkten so schnell wie möglich wiederherzustellen, erheblichen Schaden zu“, fügten sie hinzu.
Die Ukraine könnte die Aussetzung der Zahlungen über August hinaus verlängern, bevorzugt aber eine längerfristige Lösung in Form eines vollständigen Schuldenübertrags.
ANGEBOT
Die Durchführung einer Schuldenrestrukturierung inmitten eines Konflikts, der die wirtschaftliche und fiskalische Lage der Ukraine äußerst unsicher macht, wurde von Anfang an als beispiellose und gewaltige Aufgabe für die Ukraine betrachtet
Kiews bilaterale Verbündete, die Milliarden in das Land investieren, um dessen militärische Anstrengungen und Wirtschaft zu stärken, sehen es mit Sorge, dass die Ukraine Gelder zur Schuldentilgung verwendet.
Die finanzstarken Demokratien der G7 einigten sich am Donnerstag darauf , die Erlöse aus eingefrorenen russischen Vermögenswerten für Kredite in Höhe von 50 Milliarden US-Dollar an die Ukraine zu verwenden. Seit Kriegsbeginn haben internationale Partner wie die Weltbank und der IWF zudem mehr als 85 Milliarden US-Dollar und damit neue Finanzierungsmöglichkeiten für den Kiewer Staatshaushalt eröffnet.
Die Ukraine hat vorgeschlagen, bestehende Schulden von Anleihegläubigern gegen fünf Staatsanleihen mit Fälligkeit zwischen 2034 und 2040 sowie ein sogenanntes, an Steuereinnahmen gekoppeltes Staatsschuldinstrument (SCDI) einzutauschen, hieß es am Montag in einer Erklärung. Der Wert des Instruments wird 2027 festgelegt; dann wird es in eine Anleihe umgewandelt, zeitgleich mit dem Auslaufen des aktuellen IWF-Programms des Landes.
Die Investoren wünschten sich Instrumente, die von Anfang an einen stabilen Cashflow generieren würden. Die neuen Anleihen würden in den ersten 18 Monaten mit einem symbolischen Zinssatz von 1 % verzinst, der in den Jahren 2026 und 2027 auf 3 % und anschließend auf 6 % steigen würde, was einer Gesamtkuponzahlung von 700 Millionen US-Dollar im Laufe des IWF-Programms entspräche.
Dieses Angebot führte zu einer Reduzierung bzw. einem „Haircut“ von 25 % bis 60 %, abhängig von der Performance von SCDI. Die Ukraine bot Investoren außerdem eine Option an, die ausschließlich konventionelle Anleihen umfasste.
Die Anleihegläubiger legten zwei Gegenvorschläge vor, die beide eine nominelle Reduzierung um 20 % vorsahen, wie die Regierung mitteilte, und die Möglichkeit der vollständigen Rückgabe der Zugeständnisse vorsahen.
Die Regierung erklärte, dass kein Angebot des Anleihegläubigers die Anforderungen des IWF erfülle.
Die beiden Angebote bestanden aus einem Paket von zwei Arten von Instrumenten – einer Serie von zwei Anleihen mit einem Kupon von über 7 % sowie „Return Bonds“, die variable Zahlungen mit Steigerungen vorsahen.
Die Ukraine schlug außerdem vor, die Cross-Default-Klausel zwischen ihren internationalen Anleihen und den BIP-Warrants, die an das Wirtschaftswachstum gekoppelt sind und für die sie Investoren 2,6 Milliarden Dollar schuldet, aufzuheben.
