Der Ökonom Vitaly Shapran betont, dass die von der Bevölkerung im Juli gekaufte Währungsmenge einen 12-Jahres-Rekord gebrochen habe. Dennoch ist er sicher, dass die Nationalbank der Ukraine über alle notwendigen Instrumente verfügt, um einen starken Rückgang der Griwna und einen Anstieg der Inflation zu verhindern.
Die von der Bevölkerung im Juli gekaufte Währungsmenge brach einen 12-Jahres-Rekord. Der Netto-Währungskauf belief sich auf 1,117 Milliarden Dollar.
Freunde, was wolltet ihr?
Erstens hält die globale Inflation drei Jahre in Folge an. Ich möchte Sie daran erinnern, dass die Inflation in den USA im Jahr 2021 4,7 %, im Jahr 2022 8 % und im Jahr 2023 4,1 % erreichte. Das heißt, die Kaufkraft von 100 US-Dollar zu Beginn des Jahres 2021 entspricht in den USA nun etwa 118 US-Dollar. Das wirkt sich natürlich auch auf die globalen Preise aus, denn die EU liegt bei der Inflation nicht weit hinter den USA.
Zweitens gibt es eine Reihe erfolgloser Entscheidungen der Regulierungsbehörde auf dem Devisenmarkt. Kurz gesagt, ein beliebtes Sprichwort spiegelt die Situation treffend wider: „Hinter einem dummen Kopf (Währungspolitik) und dummen Füßen (Währungsreserven) gibt es keinen Frieden.“ Erinnern wir uns an den Oktober 2023, als die NBU hastig auf einen flexiblen Wechselkurs umstellte: Diese Umstellung kostete die Ukraine im Jahr 2023 mehrere Milliarden Dollar an Devisen, sodass dieser „Feiertag des Spielens auf dem freien Markt“ im Jahr 2024 fortgesetzt wurde.
Verstehen Sie, dass der Markt in der aktuellen Kriegssituation unter dem ständigen Einfluss einer Reihe von Faktoren steht, die die Bevölkerung und die Wirtschaft verärgern. Jeden Monat greifen „Schwarze Schwäne“ unseren Markt an. Die Stabilisierung der Frontlinie und der Betrieb des Getreidekorridors werden teilweise durch die Auswirkungen des Stromausfalls und den Anstieg der Importe, beispielsweise von Energieausrüstung, ausgeglichen. Und die Stromausfälle selbst stimmen die Bevölkerung nicht optimistisch. Daher war der Schritt der NBU im Oktober zu einem flexiblen Wechselkurs verfrüht, wie ich wiederholt gesagt habe.
Gespräche, dass etwa internationale Partner gegen einen festen Wechselkurs seien, wirken wie Kindermärchen. Zentralbanken haben die Möglichkeit, den Wechselkurs der Landeswährung auf unterschiedliche Weise freizugeben. Sie können beispielsweise einen Ankerkurs (optional 40) festlegen und den Kurs in der Nähe dieser Marke schweben lassen oder einen Korridor für Kursschwankungen festlegen. Die Währungsbehörde soll ein klares Signal an den Markt senden und dafür sorgen, dass Bevölkerung und Wirtschaft Vertrauen in die Stabilität des Marktes haben. Stattdessen wurde der Markt unter dem Einfluss der CMU-Prognosen und der Rechnungslegungsrate, nach der der Haushalt berechnet wird, mit dem Gepolter von Experten bombardiert. Daher führen Abwertungsrichtlinien und die passive Kommunikationspolitik der NBU auf dem Devisenmarkt zur Auswaschung (Ausgabe) von Devisenreserven, um Wechselkursschwankungen zu dämpfen.
Aus diesem Grund beobachten wir derzeit eine ungewöhnliche Situation, in der die NBU den Markt zu unterstützen scheint und die Währungsreserven der NBU auf dem Niveau von 37,89 Milliarden Dollar brutto und 26,3 Milliarden Dollar netto liegen (Stand 01.07.2024). und Partnerunterstützung werden uns in naher Zukunft volle 3,9 Milliarden Dollar zugute kommen, aber der Markt ist nervös. Nach dem bestehenden Marktalgorithmus werden wir von Zeit zu Zeit mit regelmäßigen Phasen der Wechselkursinstabilität konfrontiert sein, die die Regulierungsbehörde mit Interventionen auf Kosten der Währungsreserven der NBU beenden wird. Natürlich wird sich die NBU mit der Situation befassen, aber aufgrund des unproduktiven Einsatzes von ZVR. Auslöser für den grundlegenden Fehler der Nationalbank im Oktober 2023 war die sogenannte Währungsliberalisierung. Ich bin überhaupt nicht dagegen, aber die Umsetzung der NBU sowie der Übergang zu einem flexiblen Wechselkurs brachten mehr Negatives als Gutes.
Die traditionelle Frage: Wie geht es weiter? Die NBU verfügt über alle Möglichkeiten, den Wechselkurs aufrechtzuerhalten. Eine negative Zahlungsbilanz im ersten Halbjahr kann nicht die Ursache für eine Abwertung sein. Der Anstieg des Dollarkurses von 36,6 auf 42 (aktuelle Obergrenze am Kassamarkt) ist ein erheblicher Inflationsimpuls von 14,75 %. Die Situation wird durch die Tatsache gemildert, dass viele Importeure einen Wechselkurs von 40 in ihre Berechnungen einbezogen haben. Eine weitere Abwertung ist jedoch eine garantierte Inflation, sodass es unwahrscheinlich ist, dass die Regulierungsbehörde einen solchen Schritt beschließt. Wenn die NBU jedoch taktischen Haushaltsvorteilen zustimmt, wird die Öffentlichkeit eine berechtigte Frage haben: Was ist mit dem „Film“, der uns im monetären Kinosaal der NBU gezeigt wurde und in dem es um die Bedeutung eines hohen Diskontsatzes und hoher Zinssätze ging? für den DS der NBU, und was ist mit der Unabhängigkeit der NBU von der Regierung und dem unveränderlichen „heiligen“ Inflationsziel von 5 %?
Aus der Juli-Situation auf dem Devisenmarkt sollten die Regierung und die Nationalbank der Ukraine Erkenntnisse mit zwei Schlussfolgerungen gewinnen:
In der Ukraine ist es unmöglich, den Wechselkurs stark zu senken, selbst +1 Griwna führt zu öffentlicher Besorgnis und noch größerer Besorgnis bei den Unternehmen.
Und wenn diese Maßnahmen nicht erklärt werden und gleichzeitig den Markt beeinflussen, entsteht bei den Stakeholdern ein Gefühl von „trübem Wasser“, das zu einem Auslöser für Besorgnis wird. Es sollte aufgehört werden, darüber zu reden, wie vorteilhaft es für den Haushalt ist, einen Satz von 42, 45, 50 usw. zu haben.
Wie hoch der Haushalt im Zeitraum 2025-2030 sein wird, werden nur die Zeit und die Beschlagnahmung russischer Vermögenswerte zeigen, die übrigens bereits begonnen hat. Doch schon heute verlieren die Währungsreserven der Nationalbank der Ukraine durch solche „Lieder“ an Gewicht. Daher werde ich meine Prognose zum Devisenmarkt ab Februar 2024 nicht ändern: Der Wechselkurs wird so sein, wie die NBU ihn sehen möchte. Alle Befugnisse, Möglichkeiten und Instrumente zur Aufrechterhaltung der Stabilität auf dem Devisenmarkt liegen in den Händen der NBU.
