Ucrania, que tenía una situación de deuda bastante estable antes de la guerra, ha experimentado cambios significativos desde el inicio del conflicto. A finales de 2021, la deuda pública del país ascendía al 48,9% del PIB, con una tasa media anual de servicio de aproximadamente el 9% para la deuda interna y el 4% para la externa. El coste del servicio de la deuda ascendió al 2,9% del PIB.
Sin embargo, el declive de la economía ucraniana debido al conflicto militar, así como el aumento significativo del gasto público, que pasó del 40% al 75% del PIB entre 2021 y 2023, incrementaron significativamente la deuda interna y externa. Como resultado, según los resultados de 2023, la deuda estatal ascendió al 84,4% del PIB. Esta cifra habría sido aún peor si Estados Unidos no hubiera aportado 22.850 millones de dólares al presupuesto ucraniano en subvenciones, en lugar de préstamos, entre 2022 y 2023. En 2022, Ucrania acordó con sus acreedores posponer el pago del principal de la deuda y los intereses de los eurobonos para 2022-2023. Sin embargo, la situación será diferente en 2024. Este año, Ucrania no cuenta con el apoyo de subvenciones occidentales, y ha llegado el momento de pagar los intereses de los eurobonos durante tres años consecutivos (para 2022-2024).
Esta situación ha provocado un aumento sin precedentes del coste del servicio de la deuda pública, que llegó al 6,3 % del PIB, o casi 12 000 millones de dólares, en 2024. La deuda pública alcanzará casi el 100 % del PIB a finales de año (97,6 %, según mis previsiones actuales). Al mismo tiempo, la política de tipos de interés elevados del Banco Nacional de Ucrania ha provocado un aumento de la tasa media del servicio de la deuda interna del 9 % al 13 % en dos años.
Servicio de la deuda con el FMI y otros acreedores. Ucrania, tras firmar un programa de cuatro años con el FMI, está sustituyendo 10.000 millones de dólares de deuda con el Fondo (deuda recibida antes de la guerra a tipos del 2% o 3% anual) por otro préstamo del FMI de 15.600 millones de dólares (que devenga un tipo de interés de aproximadamente el 8,5% anual). En consecuencia, para 2024, además de reembolsar el principal del préstamo en virtud de los antiguos programas del FMI, Ucrania tendrá que pagar aproximadamente 900 millones de dólares en intereses por el servicio de la deuda con el FMI. Según los cálculos, tras haber recibido 5.400 millones de dólares en préstamos del FMI en 2024, Ucrania tendrá que aumentar los pagos del servicio de la deuda en 2025 a entre 1.100 y 1.200 millones de dólares.
Además, existen títulos ucranianos vinculados al PIB de 2015, con vigencia hasta 2041. En 2015, el primer ministro Yatsenyuk y el ministro de Finanzas Jaresko firmaron un acuerdo con los acreedores que redujo ligeramente el monto de la deuda a cambio de títulos, cuyos pagos son obligatorios si el crecimiento económico de Ucrania supera el 3% del PIB, a partir de 2019. A mayor crecimiento, mayores serán los pagos. En el contexto de la recuperación posbélica, los pagos de estas obligaciones podrían alcanzar entre 1.000 y 2.000 millones de dólares anuales, e incluso más para el monto nominal de los títulos, de 3.200 millones de dólares.
En 2023, la economía ucraniana creció un 5,3 %, lo que significa que, según mis estimaciones, para 2025 Ucrania tendrá que pagar entre 700 y 800 millones de dólares en concepto de "impuesto al crecimiento de la economía ucraniana" a sus acreedores, algo que el Ministerio de Finanzas lleva años intentando ocultar.
Por lo tanto, aproximadamente la mitad de la ayuda de EE. UU. y la UE a Ucrania en 2024 se destinará al servicio de la deuda de acreedores dentro y fuera de Ucrania.
Para reducir la carga sobre el presupuesto estatal, entre mayo y junio de 2024, el Ministerio de Finanzas y los acreedores de Ucrania mantuvieron conversaciones sobre la reestructuración de 20 000 millones de dólares de deuda (eurobonos) y la modificación de los títulos vinculados al PIB. Hasta la fecha, las conversaciones no han conducido a ninguna decisión conjunta. Si la reestructuración de la deuda no prospera antes del 1 de agosto de 2024, Ucrania deberá pagar unos 3 750 millones de dólares en intereses sobre los eurobonos para finales de 2024.
