Vitaly Shapran a exprimé l'opinion que la victoire ne se financera pas. Il est donc nécessaire de comprendre ce qu'il faut faire dans l'économie de 2024, quels sont ses défauts à éliminer en premier lieu...
Il est déjà temps de faire le point et d'analyser les enjeux de l'année à venir. Notre économie doit être forte et le secteur financier efficace, car la victoire ne se financera pas toute seule. Nous pourrons résumer qualitativement les résultats lors de la publication des statistiques annuelles, mais nous pouvons déjà parler du TOP 5 des défis économiques pour 2024 :
- Régulation de la parité entre politique monétaire et politique budgétaire. Le désordre et l’arbitraire des responsables dans cette affaire ont failli conduire à une tragédie nationale en 2023. En 2022, j'avais prévenu que le traitement de l'inflation avec un taux d'escompte de la NBU au niveau de 25 %, dans le contexte d'une inflation mondiale élevée due à la faiblesse du mécanisme de transmission monétaire en Ukraine, entraînerait une perte d'argent du budget de l'État. C’est comme ça que ça s’est passé. Avec une inflation faible, d'environ 5%, l'État a supporté des coûts colossaux pour les certificats de dépôt de la NBU et a impliqué le gouvernement dans des coûts élevés pour l'OVDP. Une telle « lutte » contre l’inflation a coûté au budget des centaines de milliards de hryvnias. Et en fin de compte, nous avons obtenu ce que nous méritions : la « Stratégie nationale du revenu jusqu'en 2030 ». Ici, je remercie le Cabinet des ministres, qui a adopté ce document et a clairement montré aux Ukrainiens ce qui les attend en cas de poursuite de la politique de dictée monétaire en Ukraine. Il est impossible d’avoir simultanément une inflation plus faible qu’en Hongrie, en République tchèque, en Pologne, en Roumanie et dans d’autres pays, et de ne pas avoir de problèmes de déficit budgétaire. Les pressions monétaires et budgétaires sont interdépendantes. Si le NBU a dépensé 300 milliards de hryvnias pour la « lutte » contre l'inflation en 2 ans, alors le ministère des Finances doit trouver un compensateur pour ces coûts, et cela, en règle générale, se fait au détriment des augmentations d'impôts. La société doit donc être consciente de ce que nous attendons des autorités financières ? Je vais donner un exemple simplifié. Que voulons-nous : une inflation de 15 % et une fiscalité simplifiée avec un impôt à 5 %, ou une inflation de 5 % et un impôt pouvant aller jusqu'à 17 %. Ce choix classique est compliqué par la guerre, car elle ajoute un troisième facteur au choix : la demande de recettes budgétaires du secteur de la sécurité et de la défense. Alors que veut la société en 2024 : a) une inflation de 25 %, une fiscalité simplifiée avec un impôt à 5 % et un Melitopol libéré ou b) une inflation de 5 %, un impôt jusqu'à 17 % et un "stable" première ligne? Pour moi, le choix est évident : la demande de fonds du secteur de la sécurité, notamment pour une mobilisation supplémentaire, est au-delà de toute concurrence. Et si l’on évoque également la corruption du système fiscal et l’inefficacité des dépenses publiques, alors l’idée d’une dictée monétaire au détriment de l’augmentation des impôts perd généralement de son attrait aux yeux de la société. Pourtant, les dealers corrompus, proches de la mafia fiscale, soutiennent volontiers la politique de l'argent cher et de la faible inflation. De telles distorsions sont entre leurs mains, car plus les impôts sont élevés, plus les revenus de la corruption augmentent. En 2023, les autorités économiques ont peu tenté de remédier au déséquilibre du système des finances publiques, par exemple en augmentant l'impôt sur le revenu des banques. Mais cela ne résoudra pas le problème créé. Aujourd'hui, le NBU ressemble à un enfant gâté, dont les parents (le gouvernement et l'OP) étaient tellement occupés par la guerre qu'ils n'ont pas remarqué comment cet enfant a mis la main dans les poches de ses parents et a détourné l'argent qui en était extrait vers son nouveau jouet - faible inflation. Nous devons changer cette situation et ne jamais y revenir. L'inflation et la dévaluation devraient être maîtrisées, du moins si elles ne sont pas pires que dans d'autres pays de notre région. Toutefois, la priorité doit être accordée au secteur de la sécurité et de la défense. La deuxième priorité devrait être un système fiscal compétitif avec un minimum de corruption, et seulement ensuite, le contrôle de l'inflation et du taux de change.
- Réanimation du marché du crédit et des taux d’intérêt. Même si la NBU abaisse son taux d'escompte, cela aura immédiatement un impact positif sur les dépenses OVDP du gouvernement, augmentera les recettes budgétaires grâce à la réduction des paiements de la NBU pour les certificats de dépôt aux banques et économisera les dépenses budgétaires sur les programmes de crédit préférentiel. Cette mesure affectera également les gros emprunteurs du segment prime, dont le taux d'emprunt dépend du taux d'escompte de la NBU. Mais les taux du marché pour les prêts sont faiblement corrélés au taux NBU. Tout un ensemble de réformes urgentes de la part de la NBU est nécessaire pour améliorer la sensibilité du marché aux changements de la valeur de la monnaie... Malheureusement, l'analyse de la stratégie actuelle de réforme du secteur financier a montré qu'elle ne contient même pas la moitié des mesures nécessaires. Autrement dit, les autorités financières ne comprennent pas clairement quoi faire pour que les canaux de crédit existants fournissent réellement de l'argent bon marché à la population et aux petites entreprises. Bien sûr, nous devons être reconnaissants envers le gouvernement pour l'ensemble des programmes de prêts préférentiels, mais il est nécessaire que le financement à un prix acceptable soit basé sur les principes du marché, afin que ces programmes préférentiels ne surchargent pas le budget. Un autre aspect du problème est l’interprétation de la réduction du taux d’escompte du NBU. Imaginez-vous en tant qu'emprunteur en 2022 : le taux est de 25 %, l'inflation est de 26,6 %, la charge d'intérêt réelle est négative - le service de ces prêts est donc assez confortable. Et maintenant, nous nous retrouverons en novembre 2023 : le taux d'intérêt est de 16 %, l'inflation est d'environ 5 %, la charge d'intérêt est de 11 %. Apparemment, des changements positifs ont eu lieu, mais en réalité, il deviendra plus difficile de rembourser les prêts à ces taux conditionnels. C'est pourquoi on ne peut se passer d'une réforme du marché monétaire et d'une correction de la politique des taux d'intérêt de la BNU.
- Réforme fiscale et réduction de la corruption. C’est la tâche principale pour 2024-2025 dans le secteur budgétaire. J'en ai déjà assez d'entendre des gens corrompus parler d'augmentation des impôts, de compliquer le système fiscal dans le but de corrompre sous couvert d'accroître son efficacité. Plus le système est simple, moins le contrôle coûte cher et plus les impôts sont payés honnêtement. En Ukraine, tout un marché d'optimiseurs a été créé, en plus des revendeurs de TVA - il s'agit d'assureurs, de négociants en valeurs mobilières, d'évaluateurs, d'auditeurs, d'avocats fiscalistes, etc. Cette infrastructure engloutit à elle seule 3 à 5 budgets annuels du DPS. Les idéologues de la complexité du système fiscal et de l'augmentation de la pression fiscale ne sont pas très différents de Poutine, seulement il frappe l'Ukraine avec des roquettes et des chachads pour que la population se disperse rapidement, et ces « réformateurs corrompus » fiscaux évincent la population économiquement active de De l'Ukraine à la Géorgie, à la Bulgarie et aux pays baltes, où les systèmes fiscaux sont plus simples que ceux qu'on nous propose de créer. La guerre et la corruption font déjà fuir les entreprises ukrainiennes. Nous avons donc besoin d’une réforme fiscale qui tienne compte de la concurrence dans la région. En Ukraine, les travailleurs indépendants et les petites entreprises devraient être inviolables, car les personnes qui y travaillent assurent leur propre revenu et soulagent le système d'aide sociale du budget.
- Travailler à la confiscation des avoirs de la Fédération de Russie et à la préparation de l'économie au redressement. L’Ukraine devrait se concentrer sur la confiscation des avoirs gelés de la Fédération de Russie. Selon mes estimations, cela représente environ 500 milliards de dollars d'actifs souverains de la Fédération de Russie (réserves de la Banque centrale de la Fédération de Russie, de la Banque de réserve fédérale, des sociétés et banques d'État russes, fonds non officiels de diverses institutions) et le même montant de particuliers (oligarques russes, fonctionnaires, etc.). Il est nécessaire d'accélérer l'identification de ces actifs par les organismes de contrôle financier de nos partenaires. Il vaut également la peine de travailler avec l'UE pour promouvoir l'idée de confisquer les avoirs russes en faveur de l'Ukraine. Aux États-Unis, cette question est déjà en cours de résolution au niveau législatif. Nous devons non seulement trouver une source de financement pour les besoins actuels et la reconstruction, mais aussi retirer aux pays agresseurs des réserves, grâce auxquelles ils pourraient se reconstituer rapidement. Il y a deux obstacles à cet objectif stratégique. Tout d’abord, l’Ukraine ne dispose pas encore d’une infrastructure transparente qui serait chargée de la reconstruction ; elle est encore en train de se constituer. Par conséquent, nos partenaires internationaux, sous couvert d'un manque d'infrastructure transparente en ce qui concerne la corruption en Ukraine, ne sont peut-être pas pressés de transférer de tels actifs. Deuxièmement, notre économie peut recevoir jusqu'à 50 milliards de dollars de financement extérieur par an. En novembre 2023, toutes les hryvnias non monétaires et monétaires en circulation s'élevaient à 45 milliards de dollars. Accepter +50 milliards de dollars dans une économie aussi petite et mal monétisée sera donc un problème. Ces deux questions nécessitent une solution immédiate, sans laquelle nos partenaires auront toutes les raisons de ne pas se précipiter dans la confiscation des avoirs en faveur de l'Ukraine.
- Le développement de corridors de transport vers la Baltique est l’un des fondements de la reprise d’après-guerre et de la diversification des exportations. La présence du corridor de transport Dnipro-Gdansk nous permettra de diversifier nos exportations vers 2 régions à la fois et de concurrencer pleinement les exportations de céréales de la Fédération de Russie. La diversification des canaux d'exportation réduira automatiquement l'efficacité des attaques constantes des Russes contre le sud de l'Ukraine et créera pendant 2 à 3 ans un nouveau mégaprojet d'investissement pour la Pologne et l'Ukraine avec des perspectives de revenus à long terme grâce au transit. Les événements entourant le blocage de la frontière polono-ukrainienne ont montré que le problème du transit des marchandises ukrainiennes à travers le territoire polonais existe, mais l'existence d'un couloir de transport élimine en partie ce problème. Ni l'Ukraine, ni la Pologne, ni l'UE n'ont besoin d'une Pologne amie pour étouffer sous l'afflux de matières premières ukrainiennes, les parties sont donc prêtes à renforcer leurs positions de transit.
En résumé, on pourrait citer jusqu'à 20 autres défis dans diverses branches de l'économie et du secteur financier. L’Ukraine peut faire face à tous ces défis, l’essentiel est de choisir les bons outils et le bon moment pour agir.
