Экономист Виталий Шапран подчеркивает, что объем валюты, приобретенной населением в июле, побил 12-летний рекорд. Несмотря на это, он уверен, что у Национального банка Украины есть все необходимые инструменты для того, чтобы предотвратить резкое падение гривны и рост инфляции.
Объем приобретенной населением в июле валюты побил 12-летний рекорд. Чистая покупка валюты составила 1,117 млрд. долларов.
Друзья, что вы хотели?
Во-первых, глобальная инфляция длится три года подряд. Напомню, что в США в 2021 году инфляция достигла 4,7%, в 2022-м – 8%, в 2023 году – 4,1%. То есть покупательная способность 100 долларов в начале 2021 года сейчас равняется примерно 118 долларов в США. Конечно, это отражается и на глобальных ценах, потому что ЕС от США не слишком отстает от инфляции.
Во-вторых, существует серия неудачных решений регулятора на валютном рынке. Здесь если коротко, то ситуацию точно отражает народная пословица: "За глупой головой (валютной политикой) и ногам (валютным резервам) нет покоя". Вспомним октябрь 2023 года, когда НБУ поспешно переходил к плавающему курсу: этот переход стоил Украине несколько миллиардов долларов ЗВР в 2023-м, поэтому этот праздник игры в свободный рынок продолжился в 2024-м.
Поймите, что в текущей ситуации войны рынок находится под постоянным действием комплекса факторов, раздражающих население и бизнес. Ежемесячно наш рынок атакуют "черные лебеди". Стабилизация линии фронта и работа зернового коридора в определенной степени нивелируется эффектом от энергосистемы и ростом импорта, например, энергетического оборудования. Да и сами блэкауты не прибавляют населению оптимизма. Так что октябрьский шаг НБУ к плавающему курсу был преждевременным, о чем я неоднократно говорил.
Разговоры, которые, мол, международные партнеры против фиксированного курса, кажутся детскими сказками. Центральные банки имеют возможность отправлять курс национальной валюты в плавание по-разному. Например, можно установить якорный курс, как вариант — 40, и пусть курс плавает у этой отметки, или же установить коридор колебаний курса. Монетарные власти должны подать рынку четкий сигнал и сделать так, чтобы население и бизнес имели уверенность в стабильности рынка. Вместо этого на рынок обрушили бубнение экспертов под влиянием прогнозов КМУ и бухгалтерского курса, по которому считаем бюджет. Так что ориентиры на девальвацию и пассивная коммуникационная политика НБУ на валютном рынке приводят к вымыванию (затратам) ЗВР на гашение курсовых колебаний.
Поэтому мы и наблюдаем сейчас аномальную ситуацию, когда вроде бы и НБУ поддерживает рынок, вроде бы и валютные резервы НБУ на уровне 37,89 млрд долларов валовые, и 26,3 млрд долларов чистые (на 01.07.2024), и партнерская поддержка нам поступит в объеме. 3,9 млрд долларов в ближайшее время, но рынок нервничает. При существующем алгоритме работы рынка нас время от времени будут ждать регулярные периоды нестабильности курса, которые регулятор будет закрывать интервенциями за счет валютных резервов НБУ. Конечно, НБУ справится с ситуацией, но из-за непродуктивного использования ЗВР. Катализатором фундаментальной ошибки Нацбанка в октябре 2023 стала так называемая валютная либерализация. Я вовсе не являюсь ее противником, но в исполнении НБУ, как и переход на плавающий курс, она принесла больше негатива, чем пользы.
Традиционный вопрос: а что дальше? Все возможности для удержания курса НБУ есть. Отрицательный платежный баланс в первом полугодии может быть причиной девальвации. Рост курса доллара с 36,6 до 42 (сейчас это верхний предел на наличном рынке) – немалый инфляционный импульс в 14,75%. Ситуацию смягчит то, что многие импортеры закладывали в расчеты курс 40. Но дальнейшая девальвация – это гарантированная инфляция, поэтому вряд ли регулятор решится на такой шаг. Впрочем, если НБУ пойдет в угоду тактическим бюджетным преимуществам, то у общественности встанет законный вопрос: а как же быть с тем кино, которое нам крутили в монетарном кинозале НБУ, рассказывая о важности высокой учетной ставки и высоких ставок по ГС НБУ, а как же независимость НБУ от правительства и неизменная "святая" инфляционная цель в 5%?
Из июльской ситуации на валютном рынке правительство и НБУ должны извлечь науку с двумя выводами:
В Украине резко отпускать курс нельзя, даже +1 грн приводит к беспокойству населения и еще большему беспокойству бизнеса.
А если эти действия еще и не объяснять и одновременно играть в рынок, то у стейкхолдеров возникает ощущение "мутной водички", которая становится катализатором беспокойства. Болтания о том, как выгодно для бюджета иметь курс 42, 45, 50 и т.п., следует прекратить.
Каким будет бюджет в 2025-2030 гг. – покажет время и конфискация российских активов, которая уже, кстати, началась. А вот валютные резервы НБУ от таких песен худеют уже сегодня. Так что я свой прогноз по валютному рынку не меняю с февраля 2024 года: курс будет таким, каким его захочет видеть НБУ. Все полномочия, возможности и инструментарий для поддержания стабильности на валютном рынке – в руках НБУ.
